轟轟烈烈的跨界潮后，門檻漸漸清晰

 撰文 | 潮汐

 出品 | 光伏Time

終止80億元投資，股票價格一路急跌，注銷旗下主力子公司，海源復材究竟發生了什么？

資本市場上，海源復材一路慘敗。

6月5日，海源復材公告稱，股票交易價格連續3個交易日（2024年5月31日、2024 年6月3日、2024年6月4日）日收盤價格跌幅偏離值累計超過20%，根據深圳證券交易所的有關規定，屬于股票交易異常波動。

具體來看，5月30日，海源復材直線漲停，5月31日開盤價高達7.75元每股，但到了6月3日海源復材股價又直線下墜，6月6日的開盤價僅剩5.56元。直到6月20日，海源復材股價依然停留在在5.7元每股上下。

業績方面，海源復材一季度營業僅留存4299.81萬元，同比下降33.69%。歸屬于上市公司股東的凈虧損2327.65萬元，同比擴大35.10%。

自始至終，海源復材的跨界努力散發著濃重的故事感。

6月19日，海源復材再發公告稱，公司于2024年5月10 日召開第六屆董事會第五次會議，審議通過了《關于注銷全資子公司的議案》， 同意注銷公司全資子公司揚州賽維能源科技有限公司（后稱揚州賽維）。

揚州賽維在海源復材眾多光伏子公司中注冊資本最多，達3億元，可見揚州賽維曾被集團寄以重望。

海源復材在揚州的活動最早可以追溯到2021年。

2021年11月23日，江西賽維電力集團旗下的上市公司海源復材公告稱，公司與揚州經開區管委會、西南證券、華能國際、江蘇華暉達成了《新能源產業框架合作協議》。根據協議，海源復材將在揚州經開區設立子公司，專注于新能源投資、高效光伏電池及組件的研發、生產和銷售，多個主體總投資額約300億元。

在這300億元的大手筆投資中，包含了海源復材斥資105億元的10GW高效光伏電池和10GW高效組件生產項目。為了推動這一宏大計劃，海源復材已經與蘇州捷得寶機電設備有限公司簽署了《設備買賣框架合同》。雙方計劃合作建設5GW高效異質結（HIT）電池產能項目，首期將先行采購1GW異質結（HIT）電池設備，作為第一階段的推進使用。

如果該項目如期完成，那么海源復材就是真正的異質結龍頭，但異質結的項目建設從來如此，雷聲大雨點小。

定期報告中，海源復材將產能信息處理的十分模糊。2023中報顯示，公司2021年投產的光伏組件產能約為1.375GW；2023年年報中，直接抹去了自身光伏產能的數據。

并且，曾經許諾的大手筆投資也在一個個地流產。

今年3月19日，海源復材發布公告稱，公司經與全椒政府友好協商后簽訂《解除協議書》，決定終止項目合作。

這份與全椒政府未竟的合作簽署于2023年1月，海源復材擬出資80.23億元，在安徽全椒縣建設10GW TOPCon 光伏電池項目（一期）5GW HJT 超高效光伏電池及 3GW 高效光伏組件項目（二期）。

這份乘著光伏超透的合作可信度并不高，當時海源復材總資產也沒有超過20億元，即便運用金融手段輾轉騰挪依然有著相當大的壓力。

海源復材還在3月，將滁州公司100%股權以3800萬元的價格轉讓給了浙江愛旭太陽能科技有限公司。

今年6月，海源復材以極為低調的方式參與了SNEC展會，不僅鮮有媒體報導，甚至自身也沒有做過多宣傳。與上年表現完全不同。

2023年5月，第十六屆(2023)SNEC光伏展江西海源復合材料科技股份有限公司，通過多種渠道重點宣傳了旗下新余賽維能源科技有限公司推出的“異質結銅柵線高效電池片”，甚至專門獲得了當屆SNEC的光伏展太瓦級鉆石獎。

而今年，全網僅有一份關于海源復材董事長甘勝泉的采訪勉強算作宣傳。

展會上，海源復材主推兩種技術，一是異質結銅電鍍技術，采用0BB工藝；二是“鈣鈦礦+異質結電池形成的晶硅疊層電池”技術。

鈣鈦礦自不必說，距離商用相當遙遠，短期內幾乎不可能為海源復材帶來營收。而且鈣鈦礦技術研發需要相當的財力，連年虧損的海源復材是否有能力供養一個團隊專門研發押注的HJT之外的技術路線，也值得懷疑。

此時，把鈣鈦礦拿出來只會讓海源復材的故事感越來越重。

相比較之下，異質結銅電鍍技術和0BB工藝相對務實，這兩項技術是業內焦點，也是主要降本方向。在展會期間，幾乎所有廠商都拿出了0BB工藝技術和700W組件，但問題是，工藝雖好，何時量產？即便量產，海源復材對比其他廠商又有什么優勢呢？

海源復材是一家標準的跨界企業。

海源復材作為一家集研發、生產、銷售于一體的復合材料輕量化制品及新型智能機械裝備企業，其主營業務涉及機械裝備、復合材料輕量化制品以及光伏組件等多個領域。攤子大，骨架小，或許也將成為海源復材的新問題。

且自2020年9月通過收購賽維電源進入光伏組件行業以來，海源復材的光伏板塊營收出現了波動情況，至2022年已達35.0%，2023年由于行業內卷，占比降至32.6%。