“喜報”的背后還有什么？

 撰文 | 臨淵

 出品 | 星球儲能所

上半年，自2020年以來首遇營收下滑的寧德時代，卻靠著“增利不增收”的成績大賺了一筆。

據寧德時代發布的上半年財報顯示，公司今年1-6月營收達到1667.67億元，同比下滑11.88%；歸母凈利潤則實現228.65億元，同比增長10.37%；扣非凈利潤200.54億元，同比增長14.25%。

當然，對于已經把電池做到全球第一的“寧王”而言，“增利”的成績絲毫不出乎行業預料。

據SNE Research數據顯示，1-5月寧德時代動力電池全球市占率達到37.5%，增長率則達到31.1%（107GWh），排名持續保持全球第一。

儲能電池作為公司第二大核心業務板塊，收入占比也已經由去年同期的14.79%提升至17.28%。

據財報援引有關機構統計，今年1-6月，公司儲能電池出貨量繼續保持全球第一的市場份額。

可以毫不夸張地講，寧德時代比全球任何一家鋰電池企業都更配得上行業領先的業績表現，公司的“不增收”反而才相當令人意外。

※ 圖表：1-5月 全球動力電池供應商排名

 來源：SNE Research

寧德時代上半年的毛利率有多高？

答：動力電池系統毛利率26.90%，儲能電池系統毛利率28.87%，二者各較上年同期增長6.55%與7.55%。

如以同行業可比公司2023年儲能業務的毛利率作為參考，寧德時代已經高出大多競爭對手（如瑞浦蘭鈞4.7%、億緯鋰能17.03%、國軒高科18.29%等）十個百分點以上。

考慮到寧德時代上半年動力電池均價已由去年的1.03元/Wh下滑至0.7元/Wh，儲能電池均價則約0.66元/Wh。

頂著迅速滑落的產品單價，卻能夠取得傲然群雄的高毛利率水平。寧德時代強勢的盈利能力與高超的供應鏈管理水平屬實值得欽佩。

寧德時代也在業績說明會上表示，盈利水平上升主要源于原材料成本下降帶來的收入單價下降，雖然收入單價降低，但由于毛利率穩定，勞動生產率提高，從而維持了良好的盈利水平。

錢沒少掙，寧德時代的日子卻過得輕松嗎？

值得玩味的是，提及原材料成本，寧德時代對上游材料供應商的“壓榨”素來頗受詬病。

作為公司三元正極第一供應商的“材料行業頂流”容百科技，以大客戶寧德時代作為市占率的絕對保障，毛利率卻甚至不足“老對頭”當升科技的一半，利潤相當微薄。

寧德時代高盈利的背后，遠不只是供應商“負重前行”。

“壓榨”一詞同樣被用在了年中鬧得沸沸揚揚的“896工作制”及要求員工“奮斗一百天”事件，把寧德時代的“卷王”之名越炒越兇。

寧德時代董事長曾毓群甚至在夏季達沃斯論壇上公開喊話：“奮斗100天，就是號召大家去練好基本功，我們沒有強迫大家。”

這位年內拋頭露面愈發頻繁的商業帝國掌門人同時表示，“不存在什么‘卷王’，我也不知道‘卷’這個字什么意思。”

事實卻是，紙面上大賺特賺的寧德時代已經更加謹慎了起來。上半年的寧德時代，更加積極“節流”，甚至壓縮了公司自身的研發投入。

公司研發費用從去年同期的98.50億元縮減12.77%至85.92億元，總營業成本同比大幅縮減17.39%至1225.18億元。

“寧王”的焦慮，同樣可以在其出海戰略上看到端倪。

年內，由曾毓群發出的寧德時代2024年總裁辦一號文件在業內瘋傳，被不少媒體評價為“寧王的出海動員戰書”。

另有傳聞，自去年年底，寧德時代員工的電腦桌面就被統一設置為“誰到海外，誰就是公司的英雄，走出去，到海外去”的文字標語。

寧德時代似乎正在大刀闊斧地不斷加速其向外擴張，收效卻是2024年上半年，公司海外業務營收同比削減24.77%。

如以圖表來看便更加明顯，近五年來，寧德時代海外業務增速不提反降，到如今增速已落為負值。

※圖表：寧德時代海外營收變動情況

 來源：星球儲能所

若考慮到寧德時代作為中國電池行業代表，亦是以歐美為首的海外市場重點針對的“標靶”。

寧德時代在“增利”之下的掙扎遠比紙面上看到的嚴峻得多。