一場關于光伏未來的風險博弈

 撰文 | 潮汐

 出品 | 光伏Time

11月16日，協鑫集成更新了總額48.84億元的定向募資動態，并附上了其足引以為傲的三季度業績表現。

前三季度，協鑫集成實現營業收入119.9億元，同比增長27.4%，歸母凈利潤為8190.43萬元。其中，第三季度的營業收入為38.77億元，同比增長1.87%；歸母凈利潤為3856.99萬元，同比增長24.71%。

對于一家在電池和組件領域長期面臨虧損壓力的企業來說，協鑫集成能夠在這樣的環境中保持盈利，非常難得。

協鑫集成此次募資已于11月4日獲得了中國證監會的批復。在當前嚴格的機構監管環境下，募資獲批更為不易。

自2024年以來，光伏行業募資難題凸顯，晶盛機電、儒興科技、陸海新能、大族激光等光伏企業紛紛撤回或終止募資，涉及募資金額超過45.9億元，絕大多數擴產計劃被迫擱淺。

同樣，科士達也在數月調整后，將募資金額從23.73億元削減至12.51億元，最終仍然未獲成功。

但即便如此，市場對協鑫集成的疑問并未消散：在行業價格依然低迷的情況下，協鑫集成為何選擇逆勢擴張產能，尤其是增加已顯過剩的TOPCon產能？這種擴產是否會帶來更多的資金壓力和風險？

對此，協鑫集成的回應顯得務實：當前戰略是保持組件產能的合理規模，并通過此次募資建設電池片產能，以提升“電池+組件”的一體化能力，確保組件供應穩定。這次擴產是為未來的市場競爭做出的提前布局。

募資資金主要用于蕪湖二期10GW電池片項目建設，剩余部分通過自籌資金用于合肥建設7.5GW高效組件項目。協鑫集成坦言，資金壓力是公司目前面臨的最大挑戰。

公司營運資金依賴銀行借款，資金鏈緊張，未來的業務增長需要持續的資金支持。如果現金流或融資不及預期，公司項目和運營都將面臨風險。

那么，這份TOPCon擴產計劃對協鑫集成到底有多重要，以至于公司寧可冒著巨大的資金風險，仍堅持推進？

2023年，協鑫集成實現營業收入56.05億元，同比增長100.25%；凈利潤為1.11億元，同比增長171.25%。

從收入結構來看，組件業務占比超過90%，儲能業務的占比僅為7.64%。

不可否認的是，協鑫集成在儲能方面取得了一定發展。今年5月，協鑫儲能科技昆山工廠正式投產。

該項目承載了戶用儲能、工商業儲能、集裝箱儲能及通信基站儲能的研發和生產，是協鑫儲能版圖的關鍵一步。

然而，相較于組件業務，儲能業務的貢獻仍然有限，其更難以舍棄在光伏已然取得的地位與業績。

近兩年，協鑫集成在光伏領域的建設十分大膽。2023年年報顯示，阜寧基地的12GW高效大尺寸組件于2023年11月投產達產，合肥基地通過設備技改和性能提升，于年底實現了17.5GW的高效產能。

與此同時，在蕪湖投建的20GW（一期10GW）N型TOPCon電池基地也于2023年10月全線投產，并于年底全面達產。至報告期末，公司已形成近30GW的組件產能規模。

也就是說，協鑫集成的高效產能大半都投產于去年。這樣做的好處是協鑫集成的出貨量重回全球前十，公司基本面有所改善，盈利能力有所提升。

可以看出，協鑫集成擴產TOPCon并非心血來潮，而是謀劃已久。從業績來看，協鑫集成已經從TOPCon技術上嘗到了甜頭。

然而，在競爭激烈、價格低迷的光伏市場，協鑫集成為何選擇冒險擴產？或許，答案在于對未來市場的預判和生存空間的爭奪。

在光伏行業內卷的背景下，協鑫集成的擴產無疑是一場賭注。這一決策體現了對未來市場需求的信心，但也伴隨著巨大的風險。在行業價格低谷期，協鑫集成深知，唯有不斷擴充產能、提升技術，才能在未來市場回暖時占據有利地位。

行業監管趨嚴，募資之路艱難，協鑫集成通過此次募資，為其未來發展提供了重要的資金支持。

然而，如何在激烈的市場競爭中，將這些資金有效轉化為產能，是協鑫集成未來必須面對的核心考驗。

協鑫集成的戰略選擇，是對未來的一次押注。在TOPCon、BC技術的競爭中，協鑫集成逆勢擴產，這既是對技術前景的信念，也是對市場未來回暖的期待。

協鑫集成能否在光伏行業的降本增效競賽中脫穎而出，仍需時間的檢驗。但可以肯定的是，這一選擇為其贏得了更多市場關注。