當初的逆變器IPO“四杰”，如今三家未能成功。

 撰文 |宏海

 出品 | 光伏Time

自2021年以來，全球光儲市場特別是在歐洲市場開始快速崛起，根據SolarPower Europe的統計數據，2021年全球新增光伏裝機容量同比增長21%；同年，歐洲新增戶用光儲系統電池容量同比增長107%。

受氣候變化、全球能源供需失衡以及區域沖突影響，歐美地區電價居高不下。

2022年初到8月僅僅半年多時間，德國電價就上漲了7倍有余，而同一時期的美國電價也在飛漲，根據當地媒體報道，2000萬家庭難以負擔高昂的電費。

此外，同樣受能源危機影響較大的南非也成了分布式光儲爆發新的市場。

相比歐美地區電價飛漲的情況，南非有錢也難用電，據了解，2022年，南非地區限電停電時間超過200天。

高電價和供電難雙重困境使得當地經濟活動受到很大影響，再加之終端市場在推動其產品價格不斷下探的同時，更注重其經濟性表現。

在此情況下，海外分布式光儲市場需求爆發。

逆變器市場擴張

IPO潮起潮落

作為光伏儲能系統的核心組件，逆變器市場在全球光儲需求爆發的背景下持續擴大。

2021年至2022年，國內逆變器企業憑借海外光儲市場的機遇迅速崛起，尤其是在戶用逆變器領域，供不應求的局面一度顯現，許多企業趁勢大幅擴產，搶占市場份額。

借助這一波紅利，不少逆變器企業加快了擴產步伐，并開始積極沖刺IPO。

首航新能、古瑞瓦特、艾羅能源和三晶股份這四家企業幾乎在同一時期扎堆開始沖刺IPO，而這四家吃盡市場紅利、有著較為雄厚實力和一定市場地位的逆變器廠商也一時被業內稱作逆變器IPO“四杰”。

然而，進入2023年下半年后，光儲行業進入下行周期，市場熱度逐漸降溫。

雖然逆變器廠商靠著光、儲兩端都不可或缺的獨有地位仍然可以游刃有余地在光儲之間來回游走，但其增長勢頭已不如之前迅猛。

就在最近，上交所發布關于三晶股份主板股票發行注冊程序終止通知書。

通知書內容顯示，由于三晶股份和主承銷商民生證券分別提交了文件申請，主動要求撤回注冊申請文件，根據相關規定，證監會決定終止三晶股份公開發行股票并在主板上市注冊程序。值得一提的是，三晶股份2016年曾在新三板掛牌，但僅兩年就宣布摘牌。

從2020年至2022年，三晶股份的營收和凈利潤持續增長。然而，進入2023年第三季度，其收入遭遇“腰斬”，凈利潤甚至出現虧損。盡管三晶股份的財務表現曾一度良好，但最終未能逃脫光儲市場周期性下行的影響。

自去年3月申請上市獲受理到今年10月9日終止，欲要上市融資12.04億元的三晶股份經歷一年長跑后徹底宣布失敗。

而這不僅僅是個例，當初扎堆沖刺IPO的逆變器“四杰”，雖然艾羅能源作為2024年首個登陸科創板敲鐘的逆變器企業狂瀾大波關注，但其上市之路也可謂是一波三折，上市之初，其巨額債務和業績下滑問題被反復提及。

剩余的古瑞瓦特、首航新能雖然情況各不相同，但也都面臨不同程度的困難。

以古瑞瓦特為例，這家企業在國內A股和港股市場上多次嘗試上市，但都因各種原因未能成功。而首航新能雖然僅僅是因為數據需更新提交而僅被正常進行“中止”進程，但其IPO之路也是道阻且長。

在快速增長的初期，逆變器企業通過IPO籌集資金，加速擴張；當行業進入周期，IPO又成了保障企業度過寒冬的“羊皮大衣”。

然而，隨著行業競爭加劇，企業對融資方式的選擇變得更加謹慎。2024年，全球經濟不確定性增加，資本市場波動性加大，使得IPO時機的選擇變得尤為關鍵。

總體來說，盡管市場前景仍然不錯，但企業受行業周期性影響，在技術研發、價格戰和市場開拓上的壓力逐漸增加。主要市場在海外的戶用逆變器企業正經歷著一個增長瓶頸期，市場競爭愈發激烈，利潤空間進一步被壓縮。

一方面，隨著光伏逆變器的需求增加，市場上出現了大量低價競爭的現象，企業為了占領市場份額，不得不參與價格戰。

這種低價競爭雖然短期內有助于提高出貨量，但也進一步壓縮了企業的利潤空間，特別是對技術實力較弱的中小企業而言，生存壓力倍增。

另一方面，由于海外政策傾向、市場選擇各有不同，不同國家和地區對光伏產品的技術標準和認證要求不同。

尤其是在歐美市場，對逆變器的安全性、性能、耐久性等提出了更高的要求。企業要想在這些市場站穩腳跟，需要不斷提升自身的技術和產品質量。

而全球供應鏈的波動對逆變器行業也帶來了風險，尤其是在多個國家都存在保護主義抬頭的趨勢下，逆變器企業可能面臨生產成本上升、交付周期延長的問題。這也要求企業具備更強的供應鏈管理能力和風險應對策略。

另外，光儲逆變器技術的快速迭代，尤其是以高效、智能化和安全性為核心的新技術出現，給企業帶來了巨大研發壓力。企業若無法及時跟上技術潮流，可能會在市場競爭中失去優勢。

隨著市場競爭加劇、價格戰升溫、技術迭代加速，以及全球供應鏈波動，逆變器企業正面臨著諸多挑戰，三晶股份的IPO終止或許只是一個縮影。

三晶股份的終止IPO既是大環境下的無奈之舉，也是其根據市場環境做出的戰略調整。在當前利潤受壓、市場波動性增強的背景下，三晶股份選擇暫緩上市，也可能是為了尋找更適合的融資方式或時機。

在未來，逆變器企業將面臨更多的不確定性與挑戰：如何在激烈的市場競爭中保持技術優勢，如何應對海外市場的復雜要求，如何在供應鏈波動中保持穩定生產。

面對這些問題，企業必須在技術研發、供應鏈管理和資本運作等方面做出更為長遠的規劃。