行業、技術還是企業，誰來背鍋？

撰文 | 潮汐

出品 | 光伏Time

8月1日，愛康科技發布公告，正式收到深交所通知，由于公司股票觸及交易類強制退市情形，將直接退市，不進入退市整理期。根據規定，公司股票將在15個交易日內被摘牌，隨后轉至全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易。

與此同時，公司參股的浙江愛康光電科技有限公司也已進入破產重整程序，而子公司蘇州愛康光電科技有限公司于6月12日起暫停生產。一連串的困境昭示著愛康科技在資本市場全面潰敗，27萬投資者的財產化為泡影。

光伏行業的技術創新一直是推動行業發展的引擎。近年來，異質結技術憑借其高效低耗的優勢，迅速成為行業的關注焦點。即便行業進入下行周期，該技術路線依然被寄予厚望，多家企業傾力押注，力求打穿同行率先走出周期。

然而，在這條投機意味厚重的賽道上，并非所有玩家都能笑到最后。浙江愛康新能源科技股份有限公司這家曾雄心勃勃押注HJT技術的公司，如今卻陷入退市和破產的困境。這一切要歸咎于是市場無情，還是企業自陷迷途？ST愛康的倒下對異質結技術路線又意味著什么？

從企業戰略來看，愛康科技直到去年，依然在浙、蘇、贛竭力擴產。

公開信息顯示，愛康科技在江蘇蘇州、江西贛州、浙江湖州和浙江舟山四地布局了高效太陽能電池組件生產基地，合計實現3.8GW的HJT電池產能。

去年的12月15日，愛康科技發布了《關于公司對外投資暨新增4.6GW HJT電池生產項目的公告》，宣布將投資21億元建設新的HJT光伏電池生產項目。愛康科技表示，此次擴產將依賴自有或自籌資金。然而，從其2023年第三季度報表來看，前三季度的營業收入僅37.17億元，且公司資產負債率高達72.1%，流動負債達77.49億元，資金狀況堪憂。如此財務背景下，巨額投資的擴產計劃是否能順利進行，不免讓人質疑。

從愛康科技的發展細節分析，會發現其常用手法就是高喊口號，緩慢推進。

愛康科技曾經表示，未來通過蘇州、湖州、贛州、舟山、無錫等多個高效基地的布局計劃五年內實現超40GW 高效太陽能電池及組件產能。2020年，愛康科技在上述多地同步開啟了6GW級產線建設，但2022年末總產能卻只有1GW。

愛康科技的落寞相比，基于漢能技術成就建立起的華晟新能源表現則令人矚目。作為安徽光伏領域的“獨角獸”，成立僅四年的華晟新能源已在異質結技術上取得顯著突破。2022年，該公司實現了2.7GW的產能，累計出貨超3GW。

也許資金方面的可以作為同一技術路線，不同結果的解釋。

此外，異質結技術路線本身帶有十足的不確定性，愛康科技的傾力押注或許只是一廂情愿。

愛康科技自2021年以來已連續三年虧損，累計虧損高達20.66億元。在行情影響下，2024年一季度，其繼續虧損2.13億元，同比暴跌753.50%。截至2024年3月底，資產負債率升至80.09%，貨幣資金僅剩15.69億元，而短期有息負債則高達34.05億元。資金緊張和巨額虧損讓公司的運營如履薄冰，幾乎失去了反轉的可能。

同樣押注金剛光伏的一季度虧損-1.02億，同比下滑-129.54%。這一虧損程度雖然比對業內巨頭不算什么，但如果結合相應產能來看，就發現并不簡單。

根據金剛光伏2023年年報信息顯示，其在蘇州吳江投建的1.2GW異質結光伏電池及組件項目已實現量產，同時在甘肅酒泉投資新建4.8GW異質結光伏項目。這也就意味著其有效產能大約只有1.2GW，實際出貨量只會更低。在低價搶單導致虧損的時代，低出貨、高虧損更能說明問題。

愛康科技的失敗不僅受到市場環境變化的外部因素影響，更在于公司自身在戰略選擇、資金管理和市場定位方面的失誤。異質結技術盡管有一定前景，但其不穩定性使得企業必須具備強大的技術實力和資本支撐。

目前，主流光伏企業已經進入比拼資金階段。在多重因素的作用下，產能出清依然呈膠著態勢。對于本就不占市場優勢的異質結企業而言，能否撐到行業回暖，仍是一個未知數。