本輪危機自上半年便已現端倪。

 撰文 | 臨淵

 出品 | 星球儲能所

歷經前掌門人突然離世、豪門內斗奪權等諸多戲碼，在主營業務全面承壓的市場環境下，流年不利的“杉杉系”如今正因資金危機走向風雨飄搖的境地。

※ 杉杉創始人鄭永剛與其子鄭駒

10月8日晚間，杉杉股份發布公告表示，其控股股東部分股份已被司法標記、輪候凍結；

永杉鋰業則于同期公布，控股股東部分股份將被司法拍賣，這意味著其控股股東和實際控制人或將生變。

而杉杉股份、永杉鋰業正是“杉杉系”旗下兩大上市公司，經營著集團旗下最為核心的鋰電材料、偏光片等產業。

“杉杉系”商業巨輪的這次失控，歸根結底離不開“沒錢”二字。

早在今年6月份，杉杉集團就曾發布重大事項公告表示，集團應于6月20日向興業銀行股份有限公司寧波鄞州支行、浙江稠州商業銀行股份有限公司寧波分行、浙商銀行股份有限公司寧波分行支付的人民幣1963.91萬元貸款利息未按照還款計劃完成支付。

不過這項被公司解釋為“公司資金安排原因造成”的逾期款項，到28日公告披露便已完成支付。

8月6日，杉杉集團披露與澳門國際銀行股份有限公司杭州分行簽署的《銀行承兌協議》到期，公司卻未能付清匯票款，導致后者墊付匯票款合計5967.99萬元。

8月28日，杉杉集團再度表示，應于21日向浙商銀行寧波分行、鄞州農村商業銀行寧穿支行、中國民生銀行寧波分行等10家銀行機構支付的1170.71萬元貸款利息未能如期支付。

而這一次，直至報告披露日，杉杉集團都未能完成相關款項的支付。

在此期間，上海新世紀評級已將杉杉集團主體信用等級由AA/負面下調至AA-/負面，認為集團債務風險未能得到有效緩解，核心子公司杉杉股份業績大幅下滑，其股票價格也大幅下跌并持續低迷，且集團關聯擔保金額較大，控股股東債務風險進一步擴散。

截至6月末，杉杉集團合并口徑（不含杉杉股份）有息負債總額已經達到116.53億元，其中1年內到期的短期債務就有58.86億元。

到9月2日，杉杉集團公布了12項重大訴訟的最新進展，包括買賣合同糾紛、股權轉讓糾紛，尤其是與銀行之間的金融借款合同糾紛，訟訴標的金額總計高達18.41億元。

另有公開信息顯示，國慶前最后一個交易日，杉杉集團再度增加5筆債務，涉及金額將近36億，5家子公司股權因此被凍結。

客觀而言，自1989年創建于浙江寧波，鄭永剛主掌的杉杉系從30年多前將“中國西服第一品牌”作為發展目標，壯大至如今資產規模近700億的高科技集團，一路走來雖難說順風順水，也至少是步步為營。

當前，杉杉股份作為名副其實的全球鋰電負極材料行業魁首，已完成國內70萬噸人造石墨產能布局、芬蘭10萬噸一體化項目規劃。

2023年，公司人造石墨出貨量近30萬噸，市占率躍升至19%，多年位列全球第一。

公司自2021年2月并購的LG化學偏光片業務發展也極為迅猛。

2023年，公司旗下杉金光電已成為全球規模最大的偏光片生產企業，大尺寸偏光片全球市場占有率超過33%，同樣蟬聯全球第一。

不過，家大業大的“杉杉系”并不能就此穩坐釣魚臺。相反，過去一年多的時間里，受到行業下行的深刻影響，杉杉的業績表現江河日下，經營壓力與日俱增。

自2022年第三季度至今，杉杉股份已連續8個季度凈利同比下滑。去年第四季度更是由盈轉虧，凈虧損高達4.37億元。

※ 圖表：杉杉股份歸母凈利潤變動情況

 來源：星球儲能所

今年上半年，杉杉股份實現營業收入88.2億元，同比下滑6.84%；歸母凈利潤1757萬元，同比大降98.27%；扣非凈利潤2391萬元，同比大降95.93%。

二級市場的反饋更為直觀。

自新任董事長鄭駒去年3月正式接手杉杉股份，公司市值已從當時約390億銳減至如今的200億上下，近200億元市值灰飛煙滅。

上個月，公司市值更是一度低至151.3億元，達到三年以來歷史市值最低水平。

頭頂著兩項業務“全球第一”的名號，杉杉股份賺錢難的背后的確受到市場環境的深刻影響。

自去年第三季度以來，電池材料企業普遍面臨階段性的經營壓力，部分廠商價格甚至在成本紅線上徘徊，盈利空間的不斷縮小也成必然。

公司在最新的一份財報中明確表示，2024年上半年，在終端需求增速放緩、產能過剩等因素影響下，負極材料價格仍持續承壓，行業盈利困難。

本次受到影響的另一家“杉杉系”企業永杉鋰業，則更加名不見經傳。

公司在今年7月份以前原名為吉翔股份（全稱“錦州吉翔鉬業股份有限公司”），主營的鉬業務占到其上半年總營收比例的76.99%。

至于寫到公司新命名上的鋰鹽業務，實際依托的是公司2022年1月才以4.8億元通過關聯交易從寧波永杉旗下收購的全資子公司湖南永杉，后者控股股東原為杉杉股份，實控人亦為杉杉掌門人鄭永剛。

2022年6月，永杉鋰業鋰鹽項目一期全線貫通，形成年產1.5萬噸電池級氫氧化鋰和1萬噸電池級碳酸鋰的生產能力。

2023年4月，永杉鋰業鋰鹽項目二期開工建設，建成后年產能可達4.5萬噸，公司預計投產達標后營收將突破百億元。

只不過，永杉鋰業的鋰鹽業務從業績表現上看實在不太樂觀。

2023年，永杉鋰業鋰產品實現營收17.98億元，較上年降幅達28.12%。產品總體毛利率甚至為-2.05%，較上年減少44.06個百分點。

2024年上半年，永杉鋰業鋰業務營業收入7.71億元，同比下降30.82%。而公司給出的理由依舊是“主要因為鋰鹽價格持續大幅下跌至低位引起。”

如若本輪資金危機進一步加劇，永杉鋰業很可能被率先甩下“杉杉系”戰車。