脫胎于許繼集團的許昌智能，近些年正憑借光儲新業務迅速拉動增長。

 撰文 | 葉均

 出品 | 星球儲能所

1月26日，許昌智能繼電器股份有限公司（以下簡稱“許昌智能”）正式登陸北交所。不僅是繼艾羅能源“開年第一IPO”之后，儲能行業于今年成功上市的第二家企業，也成為2024年河南首家上市公司。

截至上市當日收盤，許昌智能股價7.42元，漲幅61.30%，總市值11.92億元。

值得一提的是，這家全稱有“許”有“繼”，辦公于許繼集團新能源產業園內，且以“XJPMF”為品牌標志的新上市公司，很難不被人與先屬國家電網、后“轉嫁”中國電氣裝備集團，跨兩大央企且于儲能領域頗具建樹的許繼集團聯系到一起。

※ 公司全稱有“許”有“繼”的XJPMF

事實上，許昌智能盡管與許繼集團目前在股權上并無從屬關系，卻也非“碰瓷”央企的山寨貨。而是個實打實脫胎于許繼集團，自創立之初便有著獨立的發展軌跡，并于近些年憑借光儲拉動新增長的新能源賽道種子選手。

源出許繼

2006年，時任許繼電氣制造中心主任的張洪濤決定辭職求學。

“有一句話叫‘百戰歸來再讀書’。人生的不同階段，不能一直忙碌下去，總需要停下來思考一下、總結并做好規劃，再繼續前行。”

當時的許繼集團正面臨資金上的嚴重困境，企業經營深受影響。在領導再三挽留之下，張洪濤最終選擇帶職學習，且沒有選擇自己已然非常熟悉的電氣領域，而是到華中科技大學管理學院攻讀全日制碩士。

兩年的沉淀，對張洪濤而言無異于一次從技術人員到管理組織者的“龍場悟道”。

※ 張洪濤、信麗芳夫婦為許昌智能實控人

2009年4月，張洪濤放棄擔任許繼電器設備有限公司總經理的機會，轉頭向許繼集團提交報告，提議以自己牽頭的“智能配電項目組”為主體成立公司，開拓“低壓智能配電系統”這一集團尚未涉足業務領域。

同年5月，許昌智能前身“許繼智能控制技術有限公司”成立。

公司繼承許昌繼電器研究所，主要股東均為許繼集團控股子公司“許繼電氣股份有限公司”（許繼電氣000400）的前員工。

雙方協議約定，新公司需負責解決許繼集團全資子公司許繼電器設備公司因經營不善而引發的員工安置問題；許繼集團則以許繼商標、商譽、無形資產入股。

但據公開信息顯示，盡管張洪濤牽頭的新公司承擔了集團三十余名職工的安置工作，許繼集團入股一事卻并未最終實施。“許繼”的商標、商號均由新公司于2010年5月30日至2017年7月28日期間付費使用，此后再未續簽。

這就意味著，在許昌智能創始團隊與首批員工基本出自許繼集團的背景下，公司與許繼集團之間在人員、資產、業務和技術等方面均保持獨立，事實上由“離職員工自行投資組建”。

而使用多年的“許繼”商標與商號，如今也已停止使用，被“許昌智能”所取代，二者于經營層面“再無瓜葛”。

當前，許昌智能的控股股東、實際控制人為張洪濤、信麗芳夫婦。二人合計直接持有公司33.47%的股份，合計可實際控制公司股份表決權比例為50.31%。

著意光儲

許昌智能邁入光儲賽道的時間并不很長。

主營業務為智能配用電產品、新能源產品和系統研發以及電力工程總承包業務的許昌智能，于2021年開始新能源領域的技術研發與市場拓展。

其目前主要面向客戶提供新能源產品及成套解決方案，包括縣域光儲充解決方案、工商業儲能解決方案、低碳園區、工商業儲能解決方案等，自主研發、設計并生產光儲充一體化系統、光伏逆變器、儲能變流器等核心設備及能源管理系統。

公司旗下設有河南數字能源技術有限公司（原河南許都儲能電氣有限公司），定位新能源產品供應商以及儲能集成解決方案服務商，主營新能源事業部新能源相關產品的生產及銷售。

※ 公司招股書列出的儲能系統具體構造

盡管當前新能源業務占許昌智能總體營收比例還相對較小，但作為新的營收增長極，光儲業務正逐漸展現出強大的業績驅動力。

僅就光伏業務來看，2022年公司來自光伏行業的收入到4784.21萬元，較2021年大幅增長4592.63萬元；2023年1-6月來自光伏行業的收入達到3658.87萬元，較2022年同期大幅增長2830.27萬元。

招股書顯示，2023年1-9月，公司中標及簽訂合同金額達到7.93億元，待實現收入超過7.41億元。

其中，公司新能源逆變器、儲能產品和戶用光伏、低碳園區等項目金額大幅增長。新能源逆變器和儲能設備等產品中標及簽訂合同3.66億元，戶用光伏、低碳園區等項目金額達到1.05億元，新能源行業電力工程總承包業務增長迅速。

截至2023年9月末，公司在手訂單達到6.81億元。

而就許昌智能總體業績來看，2020年至2022年，公司營業收入分別為3.25億元、4.16億元、4.82億元，歸母凈利潤則分別取得2947.64萬元、3634.71萬元及4188.54萬元，業績逐年穩健增長。

2023年1-9月，公司實現營業收入3.65億元，較上年同期增長62.32%，實現凈利潤2449.27萬元，同比增長144.97%。

※ 圖表：許昌智能擬募集資金用途

 來源：上市招股書

就此次上市募集的3億元資金用途來看，其中有1.19億元都將用于新型電化學儲能系統產業化建設項目。

項目包括配備一條生產集中式/分布式儲能系統產品產線的自動化裝置車間，以及重點研究EMS、BMS及儲能云平臺搭建工作的許昌新型電化學儲能系統研發中心等。

毋庸置疑的是，光伏、儲能及新能源行業電力工程總承包業務，會是許昌智能未來很長一段時期內重點聚焦的關鍵業務增長點。

負面頻發

去年9月14日，許昌智能及董事長、董秘、財務負責人等于公司上會前夕收到北交所出具的警示函。

北交所指出，許昌智能提交上市申請文件中財務數據存在錯報，不符合真實、準確、完整的要求，構成信息披露違規。直指許昌智能應收某集團下屬公司款項余額2123萬元，在該集團下屬多家公司已被列為失信被執行人的背景下，未單項計提壞賬準備。

事實上，這并非許昌智能在上市進程中首次出現違規。2022年7月未及時披露報送輔導備案材料收到口頭警示、2023年2月于上市敏感期內違規增持減持受到監管工作提示，至9月成功過會后，許昌智能依舊多次被罰。

而除信息披露違規這類并未觸及企業根本的問題以外，有相關分析顯示，許昌智能此前曾多次因產品質量問題遭大客戶暫停中標資格，勞務供應商也因安全隱患遭到“點名”。

公開信息顯示，在2019-2021年間，許昌智能供應國網江西省電力公司及其下屬分公司的配電變壓器等產品多次在抽檢中出現質量問題，先后被暫停中標資格2個月、4個月不等。

其中最長一次，因許昌智能產品抽檢出現三級質量問題，且此后兩次整改驗收復檢均不合格，公司另被延長罰期1年，自2021年2月5日至2022年2月4日，均被暫停中標資格。

值得一提的是，據許昌智能表示，2023年公司市場開拓重心主要是新能源和國網、南網等大型集團客戶、大型項目，其中國網、南網新增訂單占比由2022年1-9月的5.37%上升到21.43%，有明顯增加。

而國家電網在2020年至2023年1-6月期間，除2022年度位列國家電投之后，其余時間均為許昌智能第一大客戶，銷售占比最高達到22.06%，對產品質量的保障對許昌智能而言無論如何都至關重要。

此外，作為許昌智能第一大勞務供應商，河南友信建設有限公司在2022-2023年內，因存在重大案情安全隱患、安全員配備不足等多次違規被責令整改。幾年前，該公司還曾被列入市住建局發布的建設工程領域失信“黑名單”。